等你来战 黄金裁决手游辅助免ROOT一键升级
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作者：爱上嘻嘻娱
发布时间：18-04-1814:46《黄金裁决》是一款由37手游推出的MMO ARPG大作。本作采用了高清画质打造，人物和场景表现得淋漓尽致，装备特效十分逆天，同时还请来了林子聪作为首席体验官。
这是一款超高自由度的战斗MMO手游，游戏传承经典核心玩法，在拥有征战兄弟情怀的同时，还打造了更完美的高清画面，另外还有更多福利等待玩家来获取。游戏的内容丰富还有更合理的设定更流畅的操作。游戏值得注意的是千人在线PK更稳定，与同类游戏相比这款游戏让玩家能享受更刺激的战斗快感。
在游戏中玩家可以选择自己喜爱的职业角色，进入游戏可以随着剧情的发展开始打怪做任务，让自己的角色白手起家。小编选取的角色是道士，在刚进入游戏时一件装备也没有，但是游戏会提供剧情提示只要跟着主线任务去打怪收取道具就可以了。游戏中值得一提的是不仅拥有超真实的视觉，地图和玩法都十分丰富，打怪大类了还可以挂机休息一下，轻松看着装备道具收入囊中。
这款游戏不仅保留了经典的攻城、自由PK、公会等多种玩法外，还延续了大量的经典BOSS、地图。在游戏中的各类怪物精细区服，划分为：小怪、精英、个人BOSS、神级BOSS、野外BOSS、世界BOSS、特殊地图BOSS。每一种BOSS都存在相应的地区中，玩家可以通过打这些BOSS来收取掉落的装备，而这些装备就可以提升角色本身的战斗力。随着角色能力和等级的提升对抗的野怪的能力也就越大挑战性也就越高，这样就跟无聊单一的刷怪游戏明显区分开来。
在游戏里，能最直观的的体现个人属性的就是战力。高战力的玩家能够享受PK时的快感，低战力玩家则需要再去提升战力，其实游戏中有很多地方可以提升战力，比如角色等级提升、购买和使用时装、角色转生等级提升等等。也可以说，在“红蓝球”左侧的所有系统（角色、时装、战宠等）、“成就”系统都和战力有关，想要提升战力就需要把这些玩法都了解了。战宠、装备都有较为明确的属性介绍，无论是转生还是装备更换都会有数值显示，所以相比较其他系统而言，装备、战宠在提升战力方面是更为直观的。而升级BOSS积分、升阶声望、升级官印、升级徽章，是容易被不少玩家忽略的。
游戏构建一个开放世界，对战力提升的很多途径并没有很清晰的引导，需要并鼓励玩家自己去摸索。比如不同职业宠物技能搭配，就是非常有意思的一个摸索的点。当然如果担心自己搭配错的话，可以找《游戏蜂窝》！事半功倍的好选择，不论是想要快速通过剧情任务，还是刷经验拿成就，还是想要满combo连击炫耀，蜂窝都能默默帮你打理好一切。
不论主线支线还是日常周常，甚至定点定副本，都能快速反应。全新游戏蜂窝手游辅助，电脑版手游和手机端能都用，安卓ios随意挑选，告别设备门槛用辅助，让辅助人人都能享受。
传奇手游哪个好玩2018,黄金裁决手游怎么样？
作者：BT手游
发布时间：18-03-1012:08春节刚过,手游的发展也有了新的进步,各种手游推陈出新,让我们应接不暇,手游的丰富不仅在数量和类别上,在体验上也给我们带来了新的期待,年前火爆的旅行青蛙养成游戏,再次刷新了我们的游戏世界观,今天让我们来谈谈我们耳熟能详的传奇手游,传奇手游哪个好玩2018,黄金裁决手游怎么样？578cq.com为大家简单介绍:
一、什么是传奇。
《传奇》是曾经网络游戏的代名词。21世纪头几年是网吧里可以没游戏但不能不装《传奇》的年代，是玩家床头都贴着《传奇》女道士的年代，是网管开机带你打《传奇》的年代。
《传奇》是中国网游市场的引爆点。它缔造的财富神话引得各路资本不再矜持纷纷涌入淘金，网游业界开始繁荣并呈现群雄逐鹿的乱象。
《传奇》是中国网游模式的奠基石。《传奇》简单粗暴的“打怪升级PK”游戏模式，影响了身后无数的效仿者和挑战者，最终演变成中国网游不变的主题。
《传奇》是网游时代的群体记忆。许多人的青春记事，是在网吧伴着键盘、烟灰还有传奇。
二黄金裁决手游介绍
《黄金裁决》是一款传奇类手机游戏，其中包含精美的场景、丰富的成长线、多种魔王玩法和PK活动，让您尽情挑战魔王、激情PK。此外，逼真的音效及华丽的特效让游戏更具代入感，给予您身临其境的感受，游戏功能选择性简化、新增自动打怪、自动吃药等辅助功能，让您能够更方便的进行游戏，尽情享受传奇类游戏带来的乐趣。游戏本身既代表了手游的精良品质，同时兼顾了手游玩家的游戏习惯。游戏画面整体以写实风格为主。
黄金裁决不仅延续了传奇端游的经典玩法,也有着自己的创新,给我们带来了新的体验,更多精彩,让我们一起期待。
手游强势 海外活跃 三七互娱稳坐游戏“盈利王”
作者：DoNews
发布时间：18-03-0810:09北京斗牛士文化传媒有限公司3月7日，第五届中国国际互动娱乐大会（China Interactive-entertainment Global Conference，以下简称CIGC）在广州香格里拉大酒店正式启幕。刚刚公布业绩快报的三七互娱详解了过去一年的主要业绩增长点，并对未来的产品战略规划做出解读。
最新公布的2017年业绩快报显示，三七互娱2017年净利润达16.55亿元，同比增长54.62%，排名A股游戏公司首位。业绩保持高速增长的主要动力来源于手游业务的快速增长，以及传统优势游戏产品持续贡献利润。
2017年三七互娱手游营收同比增长超过100%。AppAnnie数据显示，从2016年9月份起，三七互娱的手游iOS端收入稳居国内Top10（最高第3）。手游《永恒纪元》、《大天使之剑 H5》、《阿瓦隆之王》和《仙灵觉醒》等产品流水表现良好。
三七互娱2017年多款产品流水表现优秀
2017年下半年三七互娱的创新产品H5游戏《大天使之剑H5》上线，成为精品H5游戏的标杆产品；2016年上线的手游《永恒纪元》继续表现强劲，国内累计营收已经超过40亿，次留达到40%，累积用户超5000万；2014、2015年自研页游《大天使之剑》《传奇霸业》持续贡献利润，新款页游产品《金装传奇》、《永恒纪元页游》等都取得了较高的流水；自研手游《传奇霸业手游版》、《择天记》经腾讯代理上线后流水表现优异；发行新品《鬼语迷城之游龙传说》：2018年春节上线，稳居榜单，次留40%+，日活跃20W+。
2017年，三七互娱在全球市场表现活跃，入选App Annie“2017年全球应用发行商收入52强” ，排名第41位。自研产品《永恒纪元》不仅在台港澳地区、东南亚各国多次登顶App Store、Google Play游戏畅销榜，在韩国市场也顺利冲上畅销榜TOP 3；《永恒纪元》欧洲版《Rings of Anarchy》更是夺得土耳其iOS畅销第2名的佳绩。同样在2017年由三七互娱发行的《镇魔曲》晋身台湾市场畅销游戏第3名；《封仙》冲上新加坡、马来西亚畅销榜第2名；泰国市场上线的《诛仙》也取得畅销第4名的佳绩。2017年上半年，三七互娱海外手游发行业务收入达3.67亿元，同比增长181%。
本届大会上，三七互娱2018年的产品计划重磅亮相，其中有《仙灵觉醒》、《剑与轮回》、《黄金裁决》等六款国内发行手游产品，《Primal Wars：Dino Age》、《Lords of Conquest》等六款海外发行产品，以及《血盟荣耀》、《航海王Online》等七款页游产品。
可以看到，三七互娱2018年在游戏板块依然会持续加码，自研、国内发行运营、海外发行业务，仍将是驱动公司整体营收的三大业绩引擎。
三七互娱携多款重磅产品出海
国内市场，《黄金裁决》、《仙灵觉醒》、《剑与轮回》、《从前有座山》等丰富的手游新品，为公司未来业绩的稳定增长提供了多元保障。而《永恒纪元》、《大天使之剑 H5》等游戏仍将在运营上大力投入，创造长线收入。
海外市场，2018年三七互娱的全球发行蓝图将继续以“产品本地化+本地化立体营销”开路，面向海外市场推出《昆仑墟》《青云诀》《墨三国》等产品，还将在韩国发行《镇魔曲》，在日本发行《永恒纪元》；同时携《Primal Wars：Dino Age》《Lords of Conquest》等欧美定制产品。同时，高自由度手游《楚留香》等武侠产品以及《零境交错》《神无月》《希望》《半世界之旅》等二次元、女性向产品，将助力三七互娱加码海外市场的开拓，进一步巩固全球化战略布局。
从产品发布情况来看，三七互娱在2018年的产品线进一步丰富，除了传统优势的MMORPG领域有多款新品推出之外，在仙侠类、盗墓类等题材上均有重磅产品，而在二次元品类上也有重量级布局。此外，传奇品类作为三七互娱的优势项目，2017年下半年《传奇霸业手游》上线发力，2018年《黄金裁决》接踵而至，有望成为三七互娱手游的一大业绩增长点。
手游买量风云录：4月超330家公司抢量，TOP5游戏夺走10%市场份额
作者：游戏对长
发布时间：18-05-1513:06知己知彼，百战不殆。
进入2018年，手游买量市场的竞争更加激烈，入局者有增无减，市场盘子进一步扩大的同时，手游买量这条“捷径”要怎么走呢？手游那点事联合DataEye的ADXray平台，正式推出《手游买量风云录》栏目，将在每月为读者解读最新的手游买量一线战况。
四月份整体买量市场规模处于上升态势，头部买量产品占据了大头，月度前5款游戏拿下10%的市场份额，买量市场依旧被传奇、仙侠、武侠等产品掌控；在广告投放上，四月有超330家公司在买量，杭州悦玩、上海游族、上海旭梅等公司大手笔投入强势抢量；渠道方面（不计算腾讯社交广告平台在内），手机百度渠道拿下广告投放第一，今日头条虽然占比所有下滑，但依旧是买量的热门，与百度不相上下......
以下是手游那点事带来的重点信息解读。
一、单日最高847款手游抢量，《苍之纪元》4月投了近3000套素材
在整个四月份，手游买量的大盘依然相对较稳，市场规模逐步攀升，游戏数量则逐渐趋于理性状态。四月份所有游戏公司的投放计划总数超过了64万。
在游戏产品方面，单日最高参与买量的产品达到了847款，最低也有620款，这意味着每天都有大几百款产品在买量市场争夺流量。而且产品数量趋势比较平稳，相信在短期内都不会有下降的情况。
买量头部产品依旧非常凶，从投放占比来看，四月份排名TOP10的分别是《龙城裁决》、《天使纪元》、《苍之纪元》、《武纵乾坤》、《剑主江湖》、《热血单机版》、《盛世霸业》、《至尊传奇》、《西游高爆版》和《绝世天尊》。
其中，《龙城裁决》是首次进入买量TOP10榜单，并且成功挤下了《天使纪元》，一举夺得第一的位置。其在四月的买量计划数达到17000，占整个市场的2.65%。排名第二的《天使纪元》占2.35%。除此之外，TOP5的产品与剩下的游戏之间差距也相对较大，前五款包揽了整个市场10.32%的份额，二八效应逐渐凸显。排在第十名的《绝世天尊》投放计划数达到了5990这一水平。
各家所做的素材量也有所差异，以《天使纪元》为例，四月份这款产品做了692组推广素材，是目前素材量相当丰富的产品；《贪玩蓝月》四月投放的素材是386组；《龙城裁决》是192组；最疯狂的当属《苍之纪元》，四月份一共投了2392组素材，是一般游戏的好几倍。
从总盘子来看，排名靠前的产品依旧还是以传奇、仙侠、武侠、西游等为主。
二、四月买量公司（主体）达330家，杭州悦玩投放量遥遥领先
在公司方面，4月份单日最高参与买量的公司（当中包含壳公司）达到了329家，参与广告投放的买量公司（主体）每月大体保持增长趋势，整个4月份稳定在300家左右。
从投放占比来看，杭州悦玩在广告投放数量上可以说是“一骑绝尘”，投放总数超过40000，几乎是上海游族的两倍。四月份排名TOP9分别是杭州悦玩、上海游族、上海旭梅、江西贪玩、杭州威赫、广州星辉、上海硬通、上海弘贯、广州漫灵。
手游那点事了解到，杭州悦玩旗下有《龙城裁决》、《武纵乾坤》、《剑主江湖》等产品；游族则主要是《天使纪元》、《西游女儿国》等；上海旭梅有《热血单机版》、《至尊霸业》、《热血龙城》等；江西贪玩则是《盛世霸业》、《龙腾传世》、《贪玩蓝月》等。
除此之外，不同题材的游戏之间的买量情况也不太一样，例如从四月份的情况来看，传奇类最强的是贪玩、西游类是点爱网络、三国类是爱九游、宫斗类是点触信息、魔幻类是游湛网络、玄幻类是悦玩网络、武侠类也是悦玩网络、仙侠类是思立德文化传媒、动漫类是草花互动。
各家擅长的领域和投放侧重点也有所变化。今日头条上星辉游戏投得最多，UC头条则是大蓝网络排在第一，爱奇艺上是杭州悦玩，手机百度则是杭州威赫。
三、信息流广告依然是主流，手机百度和今日头条位居一二
在近30天的广告投放中，不计算腾讯社交广告平台在内，手机百度渠道的投放计划数最高，达到49249。此外，今日头条也是厂商选择游戏广告投放的热门，在广告渠道TOP10中排名第二，投放计划数高达48192，与手机百度可以说是不相上下。UC头条、爱奇艺、360浏览器紧随其后，属于第二梯队。
值得注意的是，爱奇艺渠道的广告投放计划数达到了24608，虽然几乎等同于今日头条的一半，但这一视频平台在广告渠道的崛起还是值得我们关注。在爱奇艺近日发布的2018Q1财报中，在线广告服务收入为21亿元人民币，同比增长52%，这与信息流广告业务的快速增长密不可分。此外，目前爱奇艺移动端DAU达到1.26亿、付费会员数超过5080万，平台本身的用户扩张速度惊人，在抢占用户时间的同时也吸引了更多的游戏广告投放。
此外，新浪财经、新浪新闻、西瓜视频、天天快报以及WIFI万能钥匙也都进入了TOP10广告投放数榜单中。
在这些买量渠道中，信息流广告是厂商投放的主流选择，在热门广告位TOP10中，信息流广告占据了八席。其中，手机百度信息流大图广告最受欢迎，排在第一，UC头条信息流广告、今日头条信息流视频广告紧随其后。另外，我们也注意到，视频广告比图文广告更受厂商青睐。比如同属于今日头条的信息流大图广告仅排在榜单第6，一定程度上也表明在今日头条平台，视频广告的点击率甚至是转化率都更佳。
以上就是四月份的买量大盘情况，从总体市场、到单款产品、单个公司、广告渠道、买量素材等都有了更详细的分析。相较于上个月，买量市场确实发生了不少变动，而这也是买量的特征，变幻莫测，需要你迅速反应，持续跟进。
不知道你对买量市场现状是不是有了更深刻的了解？对自己游戏的细分领域竞争状况有了更强的把握？除此之外，该如何应对接下来的买量竞争？你家的产品又能排在哪里？剩下的就留给各位去思考了。
CF手游中一些你所不知道的小技巧，来看看吧
作者：蓝少说世界
发布时间：18-07-1313:45大家好，我是小贺说游戏，今天小编给大家带来一期CF手游中玩家所不知道的小技巧，那么这些都是什么小技巧呢？今天小编就来让大家看看吧。
1、末日裁决可以抵挡BOSS伤害
你认为末日裁决只适合玩刀战？那你就错了，除了玩刀战以外，末日裁决还可以用来抵挡BOSS的伤害，在挑战模式中，末日裁决可以释放特殊攻击，在释放特殊攻击的时候，末日裁决有一段无敌时间，玩家可以利用无敌时间，来抵挡BOSS的伤害。
2、枪战工坊可以刷觉醒魂
在枪战工坊中，玩家可以把对手全都换成机器人，然后进入游戏，我们用黑武士干掉这些敌人后，我们就可以获得大量的觉醒魂，想要把黑武士套装的觉醒的玩家，可以去玩枪战工坊。
3、并不是所有的挑战武器都实用
在CF手游中，打挑战模式可以获得许多稀有的武器，但是这些武器虽然稀有，但实用性却非常的低，很多的玩家花了大量的钻石获得了一把稀有的武器，却发现这个武器的实用性并不是很高，所以，如果你不是搞收藏的，没必要刷那么多挑战类的武器。
以上就是CF手游中，你不知道的几大小技巧，那么大家还知道哪些小技巧呢？把你的答案写在评论区吧，本文由小贺说游戏原创，欢迎关注，带你一起长知识
中泰证券：未来1-2年看多硬科技投资机会 关注两方向
作者：同花顺财经
发布时间：09-0820:39浙江核新同花顺网络信息股份有限公司【中泰一周微视】宏观/策略/金融工程/钢铁/建材/煤炭/地产/医药/食品饮料/农业/轻工/传媒
来源： 中泰证券研究所
宏观
梁中华、张陈(研究助理)：猪价继续涨，大宗仍旧弱——宏观周度观察-20190908
1、下游：商品房、土地销量负增，汽车回暖，暑期档票房增速下滑。大中城市商品房成交量同比负增，土地成交面积持续大幅下滑。乘用车零售、批发均同比增速回升至31%和21%，车市有所回暖。电影票房增速回落，暑期档票房增速大幅走弱。纺织服装和商贸零售景气指数均有所回落，主要是需求偏弱。
2、中游：发电耗煤同比下降，高炉开工率同比上升，生产端走势分化。发电集团日均耗煤环比下降13.6%，和去年同期相比则下降1.3%。全国高炉开工率较前一周小幅上升至68.2%，相比去年同期则提高1%，同时主要钢材库存较去年同期增长21%，生产持续回升，库存压力仍大。焦炉生产率小幅下降1%至79.3%。
3、上游：原油价格回升，动力煤价格回落，有色价格多数回升。上游价格受供给扰动较多，受关系暂时缓和影响，国际原油价格近期小幅回升，但地缘政治风险事件不断，全球原油供给仍面临诸多不确定因素，未来原油价格或延续震荡格局。本周动力煤价格环比下跌，电厂煤炭去库存。有色价格和库存多数下跌。
4、物价：猪肉价格继续上涨，工业品价格短期小幅回升。食品方面，猪肉价格继续上涨，非洲猪瘟影响持续，涨价仍主要来自供给方面的扰动，生猪生产政策支持力度加大，但短期供需缺口仍难改善，涨价压力持续；蔬菜和水果价格延续回落。非食品商品类价格涨跌互现。工业品价格短期小幅回升，汽油和柴油价格上调，钢煤价格有所回升，但整体需求仍未改善，工业品价格下行压力仍然较大。
5、流动性：公开市场净回笼，银行间利率回落，央行宣布降准支持实体发展。本周央行开展逆回购操作400亿元，考虑逆回购到期1400亿元，本周公开市场累计净回笼1000亿元。银行间利率小幅回落。9月6日央行宣布全面降准0.5个百分点；再额外对仅在省级行政区域内经营的城商行定向降准1个百分点，降准释放长期资金约9000亿元。但仅靠降准是不够的，下一步或是公开市场的降息。
风险提示 ：经济下行，政策变动 。
策略
陈龙、卫辛(研究助理)：持续推荐硬科技-20190908
硬科技是我们中泰策略下半年的唯一推荐品种，自2019年6月1日我们发布下半年投资策略报告以来，硬科技指数上涨了33.7%，而同期上证综指上涨了3.5%，全A指数上涨了7.2%，创业板综指上涨了10.9%，创业板50上涨17.5%。明显同期跑赢了所有的指数至少1倍以上。我们继续推荐硬科技在未来1-2年内的投资机会。具体逻辑如下：
核心逻辑1：海外争端后对我国以及全球经济体基本面的影响深远，近期宏观经济数据的下行逐步体现了争端的影响。国内宏观经济政策围绕海外事件对经济下行的冲击如何逆周期对冲上，包括近期出台的专项债政策、全面降准和定向降准政策等，然而对宏观经济的作用更多的是托底而不是拉升。这说明经济下行的速率不会想象的那么大，但下行的趋势是明确的。国内需求将逐渐疲软，今年和明年EPS为主要投资逻辑的行业和上市公司，我们认为不具备投资价值。
核心逻辑2：全球经济在海外争端的影响下都走弱，全球货币政策均趋于宽松，我国也不例外，未来几年是全球流动性从收紧到逐步泛滥的过程，国债收益率在此背景下仍然有下行空间。此外，经济下行后，各类类似无风险利率收益率的投资品种将不断的出现违约风险，这会逐步降低投资者认可的无风险收益率。两大逻辑共同构成全球无风险利率的下行，有利于提升权益资产的估值水平。
核心逻辑3：科创板的推出，表明我国在科技创新领域赶超全球的决心。叠加海外事件的边际情绪影响减弱和领导层看清楚海外争端的核心，进一步加快了我国要加快科技创新的步伐。市场对于科技创新的风险偏好在逐步的提升，而且会超预期的提升。硬科技的投资不是看今年和明年的EPS做投资的，认为科技股估值很高的投资者没有充分理解科技股的核心投资要点。科技股需要关注公司的赛道、壁垒、核心技术、团队的能力等能够在未来5-10年内能够成为伟大的公司，需要关注它未来5-10年后的EPS水平。
核心结论：未来1-2年内强烈看多硬科技的投资机会，关注人工智能、航空航天、新一代信息技术、光电芯片、新能源、新材料、生物技术和智能制造等八个领域。
9月配置思路上，继续关注两个方向：一方面，半年报表现出色的行业和个股建议继续关注，半年报业绩出现拐点的行业更应该值得关注，比如国防军工和农林牧渔行业；另一方面，科创板上市成功，其赚钱效应有望给存量市场带来溢出效应，尤其是符合国家战略的硬科技领域，有望和科创板形成估值联动。主要是八个方向：人工智能，航空航天，新一代信息技术，光电芯片，新能源，新材料，生物技术和智能制造。
风险提示：经济增速不及预期风险。国内经济去杠杆，同时与美国贸易谈判，都有可能引发国内经济需求不及预期的风险。
金融工程
唐军、张晗(研究助理)：情绪择时周报：情绪改善明显，本周看多
情绪综合得分
市场情绪综合得分从上期30大幅上升至50分，其中公募基金仓位结束连续六周的下降，平均仓位环比上涨约3%。此外北上资金大幅净流入，全市场赚钱效应明显。整体来看情绪有较大提升但未达到过热，短期内市场仍然偏强，接下来一周持看多观点。
各维度得分如下：
公募基金指标
根据我们的模型估算，公募基金整体仓位从前期75.1%上升至78.4%，结束连续六周的下降，环比平均仓位上涨3.3%，说明部分机构情悲观情绪有所回暖。
衍生品指标
当前IF、IH期货均从贴水转为升水状态，IC小幅贴水。50ETF期权隐含波动率为22.7，整体来看衍生品指标显示出市场情绪改善。
产业资本&外资变化
截止目前，过去30日产业资本净减持341亿，处于过去一年3.6%分位水平。北上资金过去5个交易日净流入280亿，处于历史极值水平。
其他指标
两融余额当前为9446亿，环比上升，处于过去一年92%分位水平。从筹码浮盈来看，万德全A指数的浮盈为3.1%，沪深300为9.1%，中证500为4.6%。目前60日线以上股票占比为62%，120日线以上股票占比38%。从几个量价指标看市场赚钱效应改善显著。
风险提示：市场系统性风险，监管政策超预期 变动 ，外部环境超预期变化
钢铁
笃慧、曹云：风险偏好将提升-20190908
投资策略：本周上证综合指数上涨3.93%，钢铁板块上涨3.83%。我们认为近期钢价的超跌反弹仍有望延续，需求端的季节性改善以及情绪面的超调修复是主要驱动因素，行业盈利有望阶段性筑底回升，有利于钢铁股估值修复。当前无风险利率水平处于历史底部区域，周末降准有望进一步推升A股风险偏好，建议继续关注钢铁新材料类个股钢研高纳(受益于航发国产化的高温合金龙头)和久立特材(推荐逻辑详见报告《高股息率的不锈管龙头》)。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。
建材
孙颖、祝仲宽(研究助理)：降准落地，逆周期调节加码-20190908
降准落地，逆周期调节继续加码。9月6日，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。在我国经济逐步下行及外部经济不确定性的背景下，央行的此次降准充分表明了对经济托底的意愿。7月政治局会议提出“六稳”，8月31日国务院金融稳定发展委员会定调“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”，相比7月下旬“适时适度进行逆周期调节”更加积极。
降准配合政府专项债发行，Q4基建需求有保障。9月4日国务院常务会议提出“今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上，督促各地尽快形成实物工作量”，“按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效”，此次降准也有望缓解地方政府债加快发行带来的金融体系流动性冲击，符合8月底“实施积极的财政政策，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作”的会议表态。基建持续加码的背景下，我们认为Q4基建有望对水泥需求形成拉动。
Q4地产下行，基建对冲，水泥需求有望走平，在错峰生产及行业协同依然良好的情况下，Q4景气度有望复制去年同期的高景气。地产端，由于土地成交从2018Q4开始逐步走弱，因此传导至新开工我们认为将逐步在Q3下半段到Q4逐步显现，对水泥需求形成一定压力；但另一方面，2018-2019H1由于三四五六线大量存量项目由于高周转策略下刺激新开工高增速，但由于预售标准较低，在交付约束下大量存量项目的后续施工依然能够持续拉动水泥需求。因此，我们认为2019Q4地产下行对水泥需求形成的拖累非常有限。基建端，在国家逆周期调节的大背景下，基建的持续发力也将持续对水泥需求形成拉动。我们判断2019Q4的水泥需求有望于去年同期持平。从供给端看，各省的错峰力度相比去年同期并没有明显收紧。而目前的水泥价格中枢与去年同期相比小幅提升，整体库位也处于较低位置，我们预计2019Q4的水泥景气有望复制2018Q4的高度。
风险提示：房地产、基建投资低于预期，宏观经济大幅下滑，供给侧改革不及预期、政策变动的风险，玻纤价格下滑超预期，新材料企业定增项目不及预期
煤炭
李俊松、王瀚(研究助理)：逆周期稳增长政策加码，关注高弹性及山西国改相关标的-20190907
核心观点：上周，煤炭板块上涨4.6%，沪深300指数上涨3.9%，煤炭板块表现强于大盘。动力煤：本周受主产地安检以及大秦线检修等多重因素的影响，港口煤价小幅探涨。后续从供给侧看，由于国庆即将到来，进入九月份以后煤矿安全、环保检查形势日趋严峻，整体煤炭产量预计将有所收缩；需求侧看，考虑到当前南方温度偏低，工业耗电低位，并且9月下旬之后电厂将迎来检修，沿海电厂日耗预计呈回落的趋势，整体用煤需求不高。短期看动力煤价格预计窄幅下跌。焦煤：当前焦企开工率处于下滑态势，下游对焦煤需求稳中偏弱。考虑到近期焦化厂盈利萎缩明显，会继续尝试打压焦煤价格，短期焦煤价格存在进一步下跌可能。焦炭：新一轮降价执行后焦企利润下降明显，部分已达盈亏边缘，对继续降价抵触明显。需求侧，钢厂利润水平仍不高，且后续限产有增加趋势，焦炭采购难以增加，焦炭后续需求并不乐观。总体来看，当前钢焦博弈加剧，焦炭价格短期内预计弱稳运行。投资策略：逆周期稳增长政策加码，关注高弹性及山西国改相关标的。本周三国常会提出将坚持实施稳健货币政策、落实降低实际利率水平措施，及时运用普通降准和定向降准等工具，降准预期升温使得沪深300大涨3.92%。周五盘后央行发布公告称将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5pct并对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1pct，于10月15日和11月15日分两次实施到位，此次降准预计将释放流动性资金约9000亿元，有望短期提振A股表现。在这种背景下，高弹性及山西国改相关标的估值修复的动力预计会更强。此外，8月央行授权银行间同业拆借中心公布一年期贷款市场报价利率(LPR)为4.25%，低于现有贷款基准利率(4.35%)，说明央行在引导贷款利率下行方面有所成效。在当前全球利率不断下行的大背景下，我们认为业绩稳健&高股息率核心资产的价值性将愈发凸显。主要推荐高股息行业龙头：陕西煤业、中国神华，有望受益于山西国改标的：潞安环能、西山煤电，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业，焦炭标的建议关注开滦股份、山西焦化、金能科技，以及煤炭供应链标的瑞茂通。
风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。
地产
倪一琛：央行启动全面降准，土地市场继续降温-20190907
一手房：成交环比增速3.51%，同比增速6.36%(按面积)
本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积471.03万方，环比增速3.51%，同比增速6.36%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为-9.30%，-1.74%，20.89%；同比增速分别为0.28%，5.23%，11.09%。
二手房：成交环比增速-7.18%，同比增速17.70%(按面积)
本周中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积120.36万方，环比增速-7.18%，同比增速17.70%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为-4.76%，-7.19%，-12.36%；同比增速分别为-8.49%，34.52%，32.96%。
库存：可售面积环比增速-0.88%(按面积)
本周中泰跟踪的15个大中城市住宅可售面积合计5225.74万方，环比增速-0.88%，去化周期28.59周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-0.89%，-0.70%，-1.70%。一线、二线、三线去化周期分别为37.21周，21.67周，27.37周。
10个重点城市推盘分析(数据来源：中指)
根据中指监测数据，(8月26日至9月1日)重点城市共开盘94个项目，合计推出房源16973套，其中一线城市开盘2728套、占比16.07%；开盘项目平均去化率达到71.7%，其中二线城市平均去化率为71%。
投资建议：本周，我们高频跟踪的40大中城市一手房成交环比增速3.51%，同比增速6.36%；二手房成交环比增速-7.18%，同比增速17.70%；重点城市去化率为71.7%，较上周小幅上升。
政策方面，央行宣布将于9月16日决定全面降准0.5个百分点和定向降准1个百分点，合计释放长期资金约9000亿元，我们认为本次降准是逆周期调节政策加码的表现，下一步是公开市场降息，但对房地产行业利好有限：受此前信托监管收紧影响，8月房地产类信托募集规模580.82亿，环比下滑近三成；行业自二季度以来，融资收紧调控超预期，三季度以来土地成交溢价率大幅下降，同时，9月4日，国常会明确指出，提前下达的专项债券不得用于土地储备和房地产相关领域(1-8月份，专项债用于棚改等保障性住房建设6238亿，占39.2%，很大程度上支撑起上半年三四线的销售)。由此可见，本轮降准带来市场的整体宽松，同时定向扶持制造业及中小微，但对房地产依然坚持“窗口指导”。预计行业融资偏紧的环境难以大幅改善。
但我们此时对地产持乐观态度：首先，现阶段的降准及之后可能的降息，带来全局的宽松，而只是房地产收紧，虽然受到窗口指导，但行业整体或多或少也能收益于宽货币，只是受益程度较前几轮有所减弱；其次，在当前全球经济或进入衰退期，贸易冲突形势进一步混沌之际，市场开始给予业绩确定性板块与标的更高的溢价，地产股业绩确定性优势获进一步凸显，上半年主流房企业绩大多高增，下半年按年初计划竣工结转，业绩依旧有较强确定性；再次，在全球经济放缓且开启宽松周期背景下，长端国债收益率未来大概率持续下行，地产行业在经历过高增长时期后，整体开始提高分红，目前主流房企的股息率已较有吸引力。总的来看，当下地产股是低配低估值，高业绩保障高股息的优质板块；且板块的低估值已经反映了基本面及政策面的底部，由于当前房价地价已经趋稳，基本面下行，因此政策调控目的已达到，进一步收紧可能性较小，估值继续下行空间较小；本轮降准及后续可能的降息，已经提示板块筑底，至于后续反弹，在政策及基本面筑底后，结合历次周期看，龙头反弹要快于板块。
推荐基本面优良的高分红、高信用行业龙头：万科、保利、华夏幸福，及致力于降杠杆、提分红、优化内控、业绩进入释放期的成长一线：融创中国、旭辉控股集团。
风险提示：三四线销售下行压力继续加大；流动性持续收紧。
医药
江琦、赵磊：带量采购扩大，看好创新药龙头、医疗服务龙头企业-20190908
本周观点：带量采购扩大，仿制药降价是长期趋势，关注优势企业。上周日全国药品带量采购联合采购办公室于上海阳光医药采购网发布《联盟地区药品集中采购文件》，带量采购范围扩大至全国25个联盟省市。与上一轮“4+7城市”带量采购相比，采购数量大幅提升，我们认为此轮相关品种通过一致性评价企业参与意愿强。带量采购政策在1年之后迅速推进第二轮，仿制药降价大趋势明确；短期而言，这一轮政策申报价格和中标规则相对温和，没有要求最低价唯一中标，政策相对理性和温和，给与企业和行业转型期。长期而言，仿制药行业洗牌，有望诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头；仿制药医保费用占比下降，空间留出给创新药品种，创新成为行业发展动力。看好创新研发龙头企业及仿制药高壁垒企业。从奥希替尼国内获批一线EGFR突变非小细胞肺癌看国内EGFR-TKI市场：非小细胞肺癌根据不同肿瘤标志物主要分为EGFR突变阳性、ALK突变阳性和 EGFR/ALK突变阴性三大类，其中约40%为EGFR基因突变阳性患者。奥希替尼作为第三代EGFR-TKI药物，一线治疗中位无进展生存期18.9个月(vs10.2个月)，2018年凭借突出疗效FDA获批用于EGFR突变非小细胞肺癌一线治疗，2019年国内获批EGFR突变一线。2018年奥希替尼全球销售18.6亿美元(94%+)，国内城市公立样本医院销售4.8亿元，保持快速放量。我们预计该产品有望占据非小细胞肺癌EGFR替尼的主要市场份额，国内峰值有望达到30-50亿元。国产三代EGFR-TKI中艾森医药的艾维替尼、豪森药业的奥美替尼分别在2018年和2019年申报NDA，此外上海艾力斯医药的艾氟替尼、华东医药的迈华替尼、贝达药业的BPI-D0316、上海倍而达药业的BPI-7711等处于临床阶段，预计首个国产三代EGFR药物有望在2019-2020年上市。展望未来三年，研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，精选优质标的。(1)研发创新：创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发，建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。(2)消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。(3)制造升级：仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制；但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。(4)其余优质细分龙头，如迈瑞医疗、安图生物等。行业热点聚焦：(1)2019年9月1日，全国药品带量采购联合采购办公室于上海阳光医药采购网发布《联盟地区药品集中采购文件》。根据《文件》，本轮集采联盟地区包括山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、浙江、 安徽等25个地区(4+7城市除外)。(2)2019年9月2日，国家卫健委、财政部、国家中医药管理局联合发布《关于做好2019年基本公共卫生服务项目工作的通知》。(3)2019年8月30日，中国国家药品监督管理局(NMPA)公布泰瑞沙(甲磺酸奥希替尼片，AZD9291)用于一线治疗EGFR突变阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者获得批准。一周市场动态：对2019年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率31.8%，同期沪深300收益率31.2%，医药板块跑输沪深300约0.6%。本周医药生物行业上涨1.96%，沪深300上涨3.92%，医药板块跑输沪深300约1.96%，处于28个一级子行业第24位。医疗服务板块下跌1.54%，其余所有医药子板块均上涨，其中医疗器械子板块涨幅最大，为3.43%。以2019年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值29.44倍PE，全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为16.98倍PE，医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为73%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值33倍PE，低于历史平均水平(37倍PE)，相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为61%。风险提示：政策扰动、药品质量问题。
食品饮料
范劲松、龚小乐：白酒旺季行情临近，啤酒中报验证利润释放-20190908
白酒：旺季高端酒动销较好，三季度名酒业绩值得期待。本周五粮液高管人事变更，原公司董事长刘中国因达退休年龄卸任，原宜宾市翠屏区区委书记曾从钦接任，此次人事变动属于正常调整，目前公司营销体系改革稳步推进，公司计划三季度投放八代普五5000吨左右，但很多区域的经销商仍反映不能满足市场需求，继续看好公司在二次创业的路上行稳致远。当前市场即将进入中秋旺季，在茅台价格维持高位背景下，高端酒整体动销势头较好，其他酒旺季情况一般，但淡季后库存比去年低了很多，考虑到去年低基数因素，今年三季度名酒业绩增速压力会小一些。整体板块，我们继续维持中秋旺季献礼+估值切换逻辑，三季度末行情建议积极参与。
白酒龙头批价跟踪：旺季继续保持坚挺。
啤酒中报总结：量稳价升，行以致远。(1)价升驱动收入增长，龙头业绩加速释放。2019H1啤酒上市公司普遍实现5-10%的收入增长，利润端受益结构升级+增值税税率下调+提价普遍实现20%+增长。由于2017年底、2018年初行业集中提价的同比影响已过，2019H1尤其是2019Q2利润快速释放验证了本轮提价不仅仅是为抵御成本压力的一次性行为，而是可持续的消费升级，我们认为啤酒行业已进入利润快速释放的三年大周期。(2)量：月度波动不改量稳趋势，份额向优质龙头集中。短期看，啤酒行业月度产量受渠道库存、气温等多方面影响，波动较大；但拉长到一年的时间则保持稳定。因此应理性看待行业短期量的波动。2019H1嘉士伯中国、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒销量增长领先行业，份额向优质龙头集中。我们认为在吨酒收入持续提升的背景下，销量依然重要，核心在于对固定成本的分摊。(3)价：二季度ASP继续提升，结构升级具备可持续性。对比2008年行业为抵御成本压力的一次性的集体提价，本轮提价存在本质差异。2019H1为抵御成本压力的一次性提价已经不存在明显的同比影响，但主要公司吨酒收入仍保持5%左右的增长，说明结构升级持续推动了价格上升，标志着行业开启了价格上升的通道。2019H1各企业结构持续提升，中高档新品表现优秀。此外，受益增值税税率下调，青岛啤酒吨酒收入增速从Q1的4.5%提升至Q2的6%。(4)成本及费用：成本高点已过，销售费用率保持稳定。2019H2采购成本涨幅趋缓，明后年预计持平或下行，旺季不旺使回瓶成本低于预期，进口大麦价格环比已经回落，同比增幅收窄，纸箱2019Q2以来瓦楞纸下滑幅度已接近30%。由于行业从价格战转向消费升级，企业提高费效比，销售费用率保持稳定。
9月组合：本月推荐组合标的涨跌幅分别为贵州茅台(0.04%)、五粮液(-1.05%)、古井贡酒(3.56%)、青岛啤酒(-3.99%)、绝味食品(-2.82%)，组合收益率为-2.28%。同期上证综指上涨3.93%，组合落后上证综指6.20%。
投资策略：行业结构性机会依旧明显，即使经济增速下行，运营能力强的企业仍具较好的竞争力和业绩的确定性。参照美国、日本等发达国家的发展经验，消费都是经济增长的绝 对主力，中长期领涨。后期减税降费发力以及外资的流入，食品饮料板块有望不断超预期。当下核心上市公司估值不贵，我们长期最看看高端白酒。重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒等；啤酒板块行业拐点已现，持续推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒；食品重点推荐中炬高新、元祖股份、海天味业等，保健品行业建议关注汤臣倍健，肉制品行业积极关注龙头双汇发展等。
风险提示：三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。
农林牧渔
陈奇、唐翌(研究助理)：对于养猪公司出栏量的思考-20190908
受短期出栏环比下滑影响，本周市场对于养猪股担忧明显增强。在此前的文章中我们反复提到，养猪股投资目前进入业绩兑现阶段，当前猪价上涨毫无悬念，所以市场担忧主要集中在出栏量上。本篇文章探究两个问题：(1)月度出栏量对养猪股投资逻辑影响(2)影响公司业绩的关键因素是什么
出栏量：疫情导致行业出栏量大幅下滑，头部企业出栏量仍旧保持领先水平
本轮周期母猪2018年年初见顶下滑(亏损导致)，到2018年三季度非洲猪瘟疫情加速行业产能去化(产能去化幅度40%左右)。对应生猪出栏量在2019年初达到高点，出栏量从年初至今持续下滑，下半年出栏量下滑幅度显著增加，对应价格飙涨。本轮周期疫情对于行业产能和出栏量的影响巨大，无论是上市公司还是散户都难逃其中，因此我们认为在行业出栏量整体大幅下滑的情况下，上市公司出栏量出现阶段性下滑是非常正常的现象。从下滑的幅度看，5月之前，行业出栏量已经出现明显下滑，头部企业出栏量依旧能够保持同比小幅上涨的状态，在当前行业产能去化达到40%状态下，头部企业出栏量仍旧保持稳定已经非常不易(剔除留种影响)。也从侧面验证了在本轮周期中，头部企业的扩张速度和疫情防控水平明显优于行业平均。另一方面，出栏量下滑对应是价格的上涨，疫情防控得当的公司仍旧能够凭借超额出栏量获得行业超额收益。
在补栏方面，中报可见头部企业生产性生物资产环比出现提升，当前行业已经进入产能恢复初期，在疫情持续的情况下，头部企业凭借资本、防疫等优势，率先实现产能的恢复，对应后周期市占率提升。我们认为当前阶段寻找产能恢复确定、未来市占率提升明显的标的才是投资的关键，短期的出栏量只是干扰因素，不是投资的关键。
业绩测算：母猪产能恢复是关键，2020年有望实现量价齐升
从当前产能去化幅度看，2019年四季度和2020年猪价保持高位运行基本没有悬念，因此出栏量是关键。受疫情影响，三四季度上市公司的出栏量普遍存在一定的压力，但是预计盈利情况依旧良好(单头盈利1000元以上问题不大)，2020年出栏量是当前应该关注的核心，对应当前阶段母猪恢复情况。
如果按照目前恢复进度，我们预计2020年头部企业的出栏量均会出现大幅提升，叠加高猪价实现量价齐升，根据测算看，预计温氏、牧原、正邦三家企业2020年业绩有望达到400/234/92亿元，对应当前的估值水平仍有翻倍空间。短期月度出栏量是扰动市场情绪的重要因素，市场最悲观的时候是投资的良机，建议积极关注！
风险提示：农业政策落地不达预期；猪价、鸡价走势不达预期。
轻工
徐稚涵、郭美鑫(研究助理)：家居订单回暖，关注边际改善标的-20190908
本周对家居板块中报业绩进行总结，家居板块业绩Q2整体小幅回落，利润增长高于收入。1)分品类看，橱柜增速首次领先衣柜，大宗放量同时促进二线企业业绩回暖。2)分业务看，存量单品对大宗渠道依赖度进一步增强，整装渠道为未来3年家居板块α所在。3)渠道端整体开店进一步放慢，橱拓衣逻辑顺畅。4)单店增长驱动拆分：单值提升 >客流提升，存量时代开店效应进一步边际减弱。5)经销渠道增长驱动拆分：自2018年以来，优势品类经销渠道净开店贡献开始高于存量门店贡献，至2019上半年，优势品类存量门店对经销渠道增长贡献首次转负。截止目前，整装+工装两条主线对应标的涨幅居前，匹配我们年初以来的推荐逻辑。本周核心组合：中顺洁柔、太阳纸业、欧派家居、帝欧家居、顾家家居、晨光文具、盈趣科技新型烟草：静待国内电子烟政策落地，关注边际改善的盈趣科技。2019年，新型烟草有望在全球范围内迎来新风口。国际市场上，5月1日FDA正式批准IQOS在美国销售，有望催化全球新型烟草产业链变革。国内市场上，中烟对新型烟草的政策有望于今年落地，产业链将迎来份额集中和产业集群附加值提升双重利好。建议关注劲嘉股份、盈趣科技。定制+成品板块：重申家居逻辑，7、8月家居订单回暖，关注“整装”+”工装”两条主线。1，行业端竣工+低基数效应，下半年板块业绩环比向上。1)下半年竣工修复值得期待，保利、金科等房企中报披露竣工面积同增50%以上。2)基数效应显著，家居公司18H1普遍20-30%+收入利润增长，18Q3/Q4回落至10%+，低基数奠定19H2增速环比向上条件。2，α端看好两条主线跑出超额收益。1)整装渠道红利释放标的。我们测算二手和存量房翻新市场带来的家居流量规模是未来5年增速最高的细分市场，中长期整装业务合作壁垒将加深龙头企业护城河，体现其成长性。建议关注全品类+客单价提升+整装渠道红利标的【欧派家居】【尚品宅配】。2，受益精装房渗透率提标的。精装房驱动力上从顶层设计到市场供需，产业链逻辑连贯。目前国内精装房渗透率仍较低，逐步从一二线向三四线推广，未来3年精装房市场依旧保持高景气度，季度波动不改长线逻辑，建议关注客户优势+规模效应提升的【帝欧家居】。软体板块：估值形成安全垫，中长期成品赛道好。短期软体企业出口业务承压。中长期，外部冲击利好行业产能出清，具备海外产能的头部企业优势明显，下半年成本红利有望对冲部分影响。建议关注市值历史底部，估值提供高安全边际，公司基本面边际变化向上，管理架构调整逐步形成合力的【顾家家居】。造纸板块：我们认为今年一季度吨盈低位导致市场对造纸板块19年的悲观预期提前释放。当下时点，我们认为文化纸有望迎来业绩拐点。1)企业主动补库存的意愿在增强。以铜版纸为例，一季度末行业库存水平降至近三年低点，反应了大家对于价格的悲观预期。但近两个月以来市场重新进入加库存状态，表明市场对于纸价见底的预期在增强。2)目前成品文化纸价格已经企稳，而上游木浆价格较年初显著下跌，导致企业吨盈水平明显回升。目前双胶纸，白卡纸的吨盈水平基本持平于去年同期，铜版纸吨盈优于去年同期水平。我们认为，文化纸行业二季度业绩有望超预期，若后续库存企稳，伴随造纸传统旺季降临，企业盈利能力有望持续回升。推荐成本控制能力优于同行的文化纸龙头【太阳纸业】。生活用纸板块：当前港口库存依然处于高位，全球木浆出货量显著放缓且需求端并无重大改善。阔叶浆后市仍存在补跌机会，生活用纸企业成本压力有望继续释放。推荐生活用纸确定性较高的龙头标的中顺洁柔。包装板块：推荐箱板瓦楞龙头合兴包装。纸包装是包装行业最大的子行业，行业规模约3000亿元。当前行业格局极为分散，对标发达国家，市场率具备提升空间。从产业链附加值看，无论从行业天花板还是市占率基数上，我们均看好箱板瓦楞包装未来集中度提升的潜质。通过改变重资产扩张模式，能够快速提升龙头扩张的速度，降低扩张成本。传统业务上，公司全国化的产能布局大幅提升了大客户服务粘性。从行业盈利能力看，当前上游造纸业周期红利下行，有望为包装行业带来业绩改善机会。消费升级：推荐文具行业龙头晨光文具。公司下游消费端偏刚性需求，受基本面受宏观经济和外部冲击较小，为公司提供了更好的稳定性。近年公司C端呈现量价齐升势头，为业绩和现金流提供了较高的确定性。B端对公业务拥有万亿市场，政府集采阳光化保障了科力普中长期收入与净利率的持续提升潜质。风险提示：原材料价格大幅上涨风险、宏观经济波动风险、地产景气度下滑风险、行业政策变化风险。
传媒
康雅雯、夏洲桐：精选细分行业龙头，关注中秋、国庆档催化行情-20190908
【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块上涨6.58%，跑赢沪深300(3.92%)、创业板(6.37%)与中小板(4.90%)，涨幅位于全行业上游水平。
游戏板块景气度向好，重点推荐行业龙头公司。9月第一批版号过审共41款手游，其中有腾讯《维恩的最后零件》，心动网络《不休的乌拉拉》，恺英网络《新倚天屠龙记》，紫龙游戏《第二银河》等。我们认为当前游戏行业版号审批继续向优质产品倾斜，行业增速回暖，市场集中度进一步提升，拥有优质游戏开发能力的公司有望在此轮竞争中胜出，重点推荐游戏行业龙头公司。
中秋、国庆档接踵而至，关注相关板块催化。暑期档在《哪吒之魔童降世》火爆上映下，带动7月国内电影票房高达71.95亿元，同比增长13%。接下来的中秋、国庆档仍有20余部新片上映，汇集各种题材，其中有为70周年国庆献礼的《决胜时刻》，青春喜剧《小小的愿望》，动作冒险《攀登者》、《冰峰暴》，剧情传记《中国机长》，动作犯罪《催眠裁决》《吹哨人》，此外还有动画电影《罗小黑战记》和《名侦探柯南》，以及古装仙侠《诛仙Ⅰ》。我们认为中秋、国庆档优质电影的不断推出使得人们的观影需求有望得到释放，关注近期相关板块的催化行情。
六部门联合发文，促进文化与科技深度融合。科技部、中央宣传部、中央网信办、财政部、文化和旅游部、广播电视总局等六部门联合印发《关于促进文化和科技深度融合的指导意见》，提出到2025年实现文化和科技深度融合，利用物联网、云计算、大数据、人工智能等新技术对公共文化服务和文化产业进行全方位、全链条的改造，推动文化数字化成果走向网络化、智能化。
投资建议：
1、 游戏板块行业增速略有回暖，建议关注研发型优质标的吉比特、完美世界。
2、 大众图书具有较强的消费属性，市场稳健增长，建议关注细分品类龙头中信出版+新经典。
3、 营销方面建议关注数字营销龙头华扬联众、蓝色光标，持续关注楼宇广告龙头分众传媒。
4、 行业细分龙头及优质国企标的，建议关注上海电影、芒果超媒、新媒股份、中国电影。
风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。
来源: 新浪财经
手游强势，海外活跃，三七互娱稳戴游戏“盈利桂冠”！
作者：每日经济新闻
发布时间：18-03-1309:57成都每日经济新闻报社有限公司3月7日，第五届中国国际互动娱乐大会（China Interactive-entertainment Global Conference，以下简称CIGC）在广州香格里拉大酒店正式启幕。刚刚公布业绩快报的三七互娱详解了过去一年的主要业绩增长点，并对未来的产品战略规划做出解读。
最新公布的2017年业绩快报显示，三七互娱2017年净利润达16.55亿元，同比增长54.62%，排名A股游戏公司榜首。业绩保持高速增长的主要动力来源于手游业务的快速增长，以及传统优势游戏产品持续贡献利润。
2017年三七互娱手游营收同比增长超过100%。AppAnnie数据显示，从2016年9月份起，三七互娱的手游iOS端收入稳居国内Top10（最高第3）。手游《永恒纪元》、《大天使之剑 H5》、《阿瓦隆之王》和《仙灵觉醒》等产品流水表现良好。
三七互娱2017年多款产品流水表现优秀
2017年下半年三七互娱的创新产品H5游戏《大天使之剑H5》上线，成为精品H5游戏的标杆产品；2016年上线的手游《永恒纪元》继续表现强劲，国内累计营收已经超过40亿，次留达到40%，累积用户超5000万；2014、2015年自研页游《大天使之剑》《传奇霸业》持续贡献利润，新款页游产品《金装传奇》、《永恒纪元页游》等都取得了较高的流水；自研手游《传奇霸业手游版》、《择天记》经腾讯代理上线后流水表现优异；发行新品《鬼语迷城之游龙传说》：2018年春节上线，稳居榜单，次留40%+，日活跃20W+。
2017年，三七互娱在全球市场表现活跃，入选App Annie“2017年全球应用发行商收入52强” ，排名第41位。自研产品《永恒纪元》不仅在东南亚多次登顶App Store、Google Play游戏畅销榜，在韩国市场也顺利冲上畅销榜TOP 3；《永恒纪元》欧洲版《Rings of Anarchy》更是夺得土耳其iOS畅销第2名的佳绩。同样在2017年由三七互娱发行的《封仙》冲上新加坡、马来西亚畅销榜第2名；泰国市场上线的《诛仙》也取得畅销第4名的佳绩。2017年上半年，三七互娱海外手游发行业务收入达3.67亿元，同比增长181%。
本届大会上，三七互娱2018年的产品计划重磅亮相，其中有《仙灵觉醒》、《剑与轮回》、《黄金裁决》等六款国内发行手游产品，《Primal Wars：Dino Age》、《Lords of Conquest》等六款海外发行产品，以及《血盟荣耀》、《航海王Online》等七款页游产品。
可以看到，三七互娱2018年在游戏板块依然会持续加码，自研、国内发行运营、海外发行业务，仍将是驱动公司整体营收的三大业绩引擎。
三七互娱携多款重磅产品出海
国内市场，《黄金裁决》、《仙灵觉醒》、《剑与轮回》、《从前有座山》等丰富的手游新品，为公司未来业绩的稳定增长提供了多元保障。而《永恒纪元》、《大天使之剑 H5》等游戏仍将在运营上大力投入，创造长线收入。
海外市场，2018年三七互娱的全球发行蓝图将继续以“产品本地化+本地化立体营销”开路，面向海外市场推出《昆仑墟》《青云诀》《墨三国》等产品，还将在韩国发行《镇魔曲》，在日本发行《永恒纪元》；同时携《Primal Wars：Dino Age》《Lords of Conquest》等欧美定制产品。同时，高自由度手游《楚留香》等武侠产品以及《零境交错》《神无月》《希望》《半世界之旅》等二次元、女性向产品，将助力三七互娱加码海外市场的开拓，进一步巩固全球化战略布局。
从产品发布情况来看，三七互娱在2018年的产品线进一步丰富，除了传统优势的MMORPG领域有多款新品推出之外，在仙侠类、盗墓类等题材上均有重磅产品，而在二次元品类上也有重量级布局。此外，传奇品类作为三七互娱的优势项目，2017年下半年《传奇霸业手游》上线发力，2018年《黄金裁决》接踵而至，有望成为三七互娱手游的一大业绩增长点。
（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。）
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